Glossario — Bianco Valuations

WACC

Valuation

Custo Medio Ponderado de Capital (Weighted Average Cost of Capital). Taxa de desconto que pondera o custo do capital proprio (Ke) e da divida (Kd), pela estrutura de capital da empresa.

WACC = Ke × (E / (D+E)) + Kd × (1 - t) × (D / (D+E))

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Beta

Valuation

Medida de risco sistematico de uma acao em relacao ao mercado. Beta = 1 indica risco igual ao mercado; > 1 indica maior volatilidade; < 1 indica menor volatilidade.

Beta = Cov(Ri, Rm) / Var(Rm)

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Ke (Custo do Equity)

Valuation

Retorno minimo exigido pelos acionistas para compensar o risco do investimento. Calculado via CAPM.

Ke = Rf + Beta × ERP + CRP

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ERP (Equity Risk Premium)

Valuation

Premio de risco do mercado acionario. Retorno adicional exigido para investir em acoes ao inves de ativos livres de risco.

ERP = E(Rm) - Rf

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CRP (Country Risk Premium)

Valuation

Premio de risco-pais. Retorno adicional exigido por investir em mercados emergentes vs. mercados desenvolvidos. Geralmente medido pelo spread do CDS ou EMBI+.

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Rf (Risk-Free Rate)

Valuation

Taxa livre de risco. Rendimento de um ativo considerado sem risco de credito (ex: Selic no Brasil, US Treasury nos EUA).

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EBITDA

Valuation

Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciacao e Amortizacao. Proxy do fluxo de caixa operacional antes de investimentos e financiamento.

EBITDA = Receita - CMV - Despesas Operacionais + D&A

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FCF (Free Cash Flow)

Valuation

Fluxo de Caixa Livre para a Firma. Caixa disponivel apos investimentos operacionais, antes de pagamentos a credores e acionistas.

FCF = NOPAT + D&A - CAPEX - Delta Capital de Giro

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NOPAT

Valuation

Lucro Operacional Liquido apos Impostos. Resultado operacional ajustado por impostos, sem efeito da estrutura de capital.

NOPAT = EBIT × (1 - t)

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CAPEX

Valuation

Investimentos em ativos fixos (Capital Expenditure). Gastos com aquisicao ou manutencao de ativos de longo prazo como equipamentos e imoveis.

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Valor Terminal

Valuation

Valor presente de todos os fluxos de caixa alem do periodo de projecao explicita, assumindo crescimento perpetuo a uma taxa g.

TV = FCF(n+1) / (WACC - g)

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Equity Value

Valuation

Valor do patrimonio liquido da empresa. Obtido subtraindo a divida liquida do Firm Value. Dividido pelo numero de acoes, resulta no preco-alvo por acao.

Equity Value = Firm Value - Divida Liquida

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Firm Value (Enterprise Value)

Valuation

Valor da empresa inteira (capital proprio + divida). Soma do valor presente dos fluxos de caixa projetados e do valor terminal.

Firm Value = NPV(FCFs) + NPV(Terminal Value)

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NPV (Valor Presente Liquido)

Valuation

Valor Presente Liquido. Soma dos fluxos de caixa futuros descontados ao custo de capital. NPV > 0 indica que o investimento gera valor.

NPV = Sum[ FCF(t) / (1 + WACC)^t ]

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DPS (Dividendo por Acao)

Valuation

Dividendo por Acao. Valor total de dividendos distribuidos dividido pelo numero de acoes em circulacao.

DPS = Dividendos Totais / Acoes em Circulacao

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Gordon Growth Model

Valuation

Modelo de desconto de dividendos com crescimento constante. Calcula o valor intrinseco de uma acao com base no dividendo esperado, custo do equity e taxa de crescimento.

P = DPS(1) / (Ke - g)

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g (Taxa de Crescimento)

Valuation

Taxa de crescimento perpetuo (na perpetuidade do DCF ou no DDM). Deve ser menor ou igual ao crescimento de longo prazo do PIB nominal.

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EV/EBITDA

Multiplos

Enterprise Value dividido pelo EBITDA. Multiplo de valuation que indica quantas vezes o EBITDA anual o mercado esta pagando pela empresa.

EV/EBITDA = (Mkt Cap + Divida Liq.) / EBITDA

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P/E (Preco / Lucro)

Multiplos

Preco da acao dividido pelo Lucro por Acao (LPA). Indica quantos anos de lucro o mercado esta pagando. Quanto menor, mais "barata" a acao em relacao ao lucro.

P/E = Preco / LPA

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P/BV (Preco / Valor Patrimonial)

Multiplos

Preco da acao dividido pelo Valor Patrimonial por Acao. P/BV < 1 pode indicar que a acao esta sendo negociada abaixo do seu valor contabil.

P/BV = Preco / (PL / Acoes)

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Selic

Renda Fixa

Taxa basica de juros da economia brasileira, definida pelo COPOM/Banco Central. Referencia para remuneracao de titulos publicos e base para o custo do credito.

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CDI

Renda Fixa

Certificado de Deposito Interbancario. Taxa de juros praticada entre bancos, muito proxima da Selic. Principal benchmark para investimentos de renda fixa no Brasil.

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IPCA

Renda Fixa

Indice Nacional de Precos ao Consumidor Amplo. Principal indicador de inflacao no Brasil, medido pelo IBGE. Usado como indexador de titulos NTN-B.

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Duration

Renda Fixa

Medida de sensibilidade do preco de um titulo a variacoes na taxa de juros. Expressa em anos. Quanto maior a duration, maior a volatilidade do titulo.

D = Sum[ t × PV(CF_t) ] / Preco

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Convexidade

Renda Fixa

Medida de curvatura da relacao preco-yield de um titulo. Corrige a aproximacao linear da duration para grandes variacoes de taxa.

C = Sum[ t × (t+1) × PV(CF_t) ] / (Preco × (1+y)^2)

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DV01

Renda Fixa

Dollar Value of a Basis Point. Variacao absoluta no preco do titulo para uma mudanca de 1 bps (0.01%) na taxa de juros.

DV01 = Duration × Preco × 0.0001

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YTM (Yield to Maturity)

Renda Fixa

Taxa interna de retorno de um titulo mantido ate o vencimento, considerando todos os cupons e o valor de face.

Preco = Sum[ CF_t / (1 + YTM)^t ]

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Juros Real

Renda Fixa

Taxa de juros ajustada pela inflacao. Representa o ganho real de poder de compra do investidor.

Juros Real = (1 + Selic) / (1 + IPCA) - 1

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BDR (Brazilian Depositary Receipt)

BDR

Certificado de deposito de valores mobiliarios emitido no Brasil que representa acoes de empresas estrangeiras. Permite ao investidor brasileiro comprar acoes internacionais diretamente na B3, em reais.

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Razao BDR (BDR Ratio)

BDR

Quantidade de BDRs que equivalem a 1 acao da empresa no exterior. Exemplo: se a razao e 10, entao 10 BDRs de AAPL34 = 1 acao da Apple (AAPL). O preco-alvo por BDR e o preco da acao subjacente dividido pela razao, convertido para BRL.

Preco BDR = (Preco Acao USD / Razao) x USDBRL

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USDBRL (Taxa de Cambio)

BDR

Taxa de cambio dolar americano / real brasileiro. Usada para converter precos-alvo de empresas americanas (USD) para BRL na avaliacao de BDRs. Fonte: BCB PTAX (taxa de venda).

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Beta (Regressao)

Portfolio

Beta calculado via regressao linear (OLS) dos retornos do portfolio contra o benchmark (Ibovespa ou S&P 500). Mede a sensibilidade do portfolio ao mercado com base em dados historicos reais.

Beta = Cov(Rp, Rm) / Var(Rm)

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Alpha de Jensen

Portfolio

Intercepto da regressao dos retornos do portfolio vs benchmark, anualizado. Mede o retorno excedente apos ajustar pelo risco sistematico (beta). Alpha positivo indica gestao que agrega valor.

Alpha = Rp - [Rf + Beta × (Rm - Rf)]

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TWR (Time-Weighted Return)

Portfolio

Retorno Ponderado pelo Tempo. Elimina o efeito de aportes e retiradas, medindo puramente a performance dos ativos. Encadeia retornos de sub-periodos geometricamente. Padrao GIPS para comparacao de gestores.

TWR = Product(1 + R_i) - 1

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MWR / XIRR

Portfolio

Retorno Ponderado pelo Dinheiro (Money-Weighted Return), equivalente a TIR (XIRR). Considera o timing e tamanho de cada aporte/retirada. Reflete o retorno real do investidor, incluindo decisoes de timing.

NPV(r) = Sum[ CF_i / (1+r)^(t_i/365) ] = 0

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HHI (Indice Herfindahl-Hirschman)

Portfolio

Indice de concentracao do portfolio. Soma dos pesos ao quadrado de cada posicao, multiplicado por 10.000. HHI < 1.500 = diversificado; 1.500-2.500 = moderado; > 2.500 = concentrado.

HHI = Sum(w_i^2) × 10000

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R² (Coeficiente de Determinacao)

Portfolio

Proporcao da variancia dos retornos do portfolio explicada pelo benchmark. R² proximo de 1 significa que o portfolio segue o mercado; proximo de 0 indica comportamento independente.

R² = Corr(Rp, Rm)²

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Sharpe Ratio

Portfolio

Retorno excedente por unidade de risco (volatilidade). Mede a eficiencia do portfolio: quanto retorno adicional se obtem para cada unidade de risco assumida. Sharpe mais alto = melhor relacao risco-retorno.

Sharpe = (Rp - Rf) / Sigma_p

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Fronteira Eficiente

Portfolio

Conjunto de portfolios otimos que oferecem o maximo retorno esperado para cada nivel de risco (Markowitz, 1952). Portfolios abaixo da fronteira sao ineficientes — e possivel obter mais retorno sem aumentar o risco.

min w'Sigma w s.t. w'mu = mu_target, w'1 = 1

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Drawdown

Portfolio

Queda percentual do valor do portfolio desde o pico anterior. Drawdown maximo (MDD) e a maior queda historica — mede a pior perda que o investidor teria sofrido se tivesse comprado no pico.

DD(t) = (V(t) - V_peak) / V_peak

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Markowitz (Media-Variancia)

Portfolio

Teoria de selecao de portfolios de Harry Markowitz (1952). Otimiza a alocacao de ativos para maximizar retorno esperado dado um nivel de risco, usando a matriz de covariancia dos retornos. Base da Modern Portfolio Theory (MPT).

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Desvio Padrao

Estatistica

Medida de dispersao dos resultados em torno da media. Na simulacao Monte Carlo, indica a incerteza do preco-alvo estimado.

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